2020年上半年国际油价先抑后扬，疫情与减产是左右油价的两大“武器”。虽然下半年原油市场依旧充斥着诸多的不确定因素，但相对上半年而言，原油市场的整体形势将会有所回暖，预计下半年WTI和布伦特的主流运行区间分别为35-55和38-60美元/桶。

2020年上半年国际原油期货价格走势回顾

2020年上半年，年初的美伊冲突加剧和中美和谈为油价提供了一定的利好支撑，令油价小幅上涨，但此后，中国新型冠状病毒出现并快速进入爆发期令市场担忧中国的原油需求量将出现下降，油价由涨转跌，此后，随着病毒隐情的蔓延，全球各国都陷入了新冠疫情的泥潭，全球原油需求前景不佳令油价面临的下行压力陡增，此外，由于3月的OPEC+大会未能达成减产且此后沙特等产油国大幅降低原油售价，原油供应端利空压力也加重。此外在供需失衡后，原油库存快速增加，加重了市场对于原油储存见顶的担忧。油价也受以上利空影响暴跌。直至OPEC再度召开会议并决定重启原油减产，油价才在5、6月期间逐步回升。

进入2020年后，虽然一季度初期的美伊冲突急剧升温，使得市场对于中东地区的原油供应安全忧虑增加导致油价小幅上涨，但此后油价便转入下跌走势，1月底，新型冠状病毒在中国爆发，因疫情管控导致的原油需求下降忧虑令油价承压，尽管此后中国疫情有所减缓，但随着世界各地相继爆发新冠病毒疫情，市场对于经济发展前景和原油需求预期的忧虑愈发严重，导致原油市场需求端面临巨大利空压力，另一方面，备受市场关注的OPEC会议最终不欢而散，以沙特和俄罗斯为首的OPEC+未能达成新的原油减产协议，此前的OPEC减产行动面临自4月起失效的危机，另外沙特于当地时间3月7日晚间宣布将自4月起提高原油供应量并大幅下调官方售价之后，其余多个产油国也相继宣布下调原油售价或提高原油出口，沙特与俄罗斯之间的市场争夺战导致原油供应端的利空压力陡增。受以上两个利空因素影响，国际原油价格在2-3月期间暴跌。此外，如美股数次触发下行熔断的异常疲软行情以及美国原油库存增加等因素也在一定程度上增加了油价的下行压力。

进入二季度后，国际原油期货价格在经历4月初的短期上涨行情后持续走低，创下近三十年来的最疲软表现。其中，在WTI 5月合约到期交割前，因受到美国境内原油库存迅速累积、仓储空间极度短缺的背景影响，从而引发“空头逼仓”操作，导致该合约结算价格在20日当天收盘跌至史无前例的负值区间。此后，在5月至6月初期，受OPEC减产以及原油需求恢复的利好消息支撑，月内油价延续上行走势，WTI与布伦特两油再度回到40美元上方。5月初，OPEC+创纪录970万桶/日的减产正式落地，且各国减产执行良好，6月初，OPEC又将这一减产规模延续至7月末，这为油价提供了有力支撑，此外，IEA月度报告以及OPEC月报中的利好因素也持续提振油价上涨，WTI触及近三个月高点，但另一方面，由于原油库存数据上升，市场对于需求的忧虑仍存，为油价带来利空压力，限制了油价的上涨空间。EIA原油库存连续超预期上涨与美国地区疫情持续扩散，市场对疫情二次爆发影响经济恢复与原油需求预期的忧虑令油价承压，原油价格自高点小幅回落。